- Tall publisert tidligere denne måneden viste at Storbritannias BNP sank med 0,5 % i desember, ettersom økonomien flatlinet over siste kvartal 2022 for så vidt å unngå en teknisk resesjon.
- Brough, leder for det pan-europeiske teamet for små og mellomstore selskaper hos den britiske kapitalforvalteren Schroders, sa at hans interaksjoner med bedrifter antydet større motstandskraft enn de svake BNP-tallene og offisielle prognosene tilsier.
- Virkelige næringsinvesteringer i fjerde kvartal 2022 var bare en brøkdel høyere enn før Brexit-avstemningen, men nyere trender ser mer håpefulle ut, ifølge Kallum Pickering, seniorøkonom i Berenberg.
LONDON — Storbritannia har så langt unngått en allment forventet resesjon, og tegnene fra næringslivet er at økonomien kan holde seg bedre enn fryktet, ifølge veteranen Schroders-fondsforvalter Andy Brough.
Tall publisert tidligere denne måneden viste at Storbritannias BNP sank med 0,5 % i desember, ettersom økonomien flatlinet over siste kvartal 2022 for så vidt å unngå en teknisk resesjon.
Bank of England anslår at den britiske økonomien har gått inn i en lav lavkonjunktur i første kvartal 2023 som vil vare i fem kvartaler, men ettersom energiprisene forblir høye, og økende markedsrenter begrenser utgiftene.
Men Brough, leder for det pan-europeiske små- og mellomstore teamet hos den britiske kapitalforvalteren Schroders, sa at hans interaksjoner med bedrifter antydet større motstandskraft enn de svake BNP-tallene og offisielle prognosene tilsier.
“Forbrukeren er fortsatt ute og bruker. Hvert tall er en overraskelse for markedet, ikke sant? Jeg går opp og ned i gatene eller sykler til jobben, [and] det er fortsatt mange mennesker der ute, og folk kjøper fortsatt hus, kjøper fortsatt biler, de handler fortsatt,” sa han til CNBCs “Squawk Box Europe” onsdag.
“Det er syv underverker i verden, og verdens åttende underverk er hvordan BNP beregnes,” sa han og la til at han ble “overrasket” over omfanget av desember-sammentrekningen.
I sine siste inntektsrapporter økte britiske banker stort sett avsetningene for tap på utlån – penger satt av for å forsikre seg mot kunder som misligholder gjelden sin.
Brough frarådet markedet å lese dette som et tegn på at strammere økonomiske forhold øker risikoen for mislighold blant britiske forbrukere, og sa at selskaper han snakker med faktisk «går greit».
“Under selskapenes lønnsomhet x-minus i dag, ser vi ganske gode utbytteøkninger, ganske gode resultatoppgjør, så underliggende tror jeg at økonomien er i mye bedre form. Og det er veldig lett å komme i gang med noe som en Lloyds Bank og de andre finansselskapene og sier at ting er tøffe, men faktisk er det en mekanisk beregning, denne bestemmelsen.”
Lloyds Bank kunngjorde onsdag et aksjetilbakekjøp på 2 milliarder pund (2,42 milliarder dollar) og økte det endelige utbyttet til 1,6 pence per aksje. Det var den siste i rekken av store britiske virksomheter som rapporterte sterk inntjening i fjerde kvartal og økte kapitalavkastningen til aksjonærene.
“Livstegn” i næringsinvesteringer
Usikkerhet om fremtidige forhold mellom Westminster og Brussel har hamret på næringsinvesteringer siden Storbritannia stemte for å forlate EU i 2016, noe som i sin tur hemmer produktivitetsøkningen og øker de direkte kostnadene ved Brexit på den potensielle veksten i Storbritannia.
Virkelige næringsinvesteringer i fjerde kvartal 2022 var bare en brøkdel høyere enn før Brexit-avstemningen, men nyere trender ser mer håpefulle ut, ifølge Kallum Pickering, seniorøkonom i Berenberg.
“Riktignok fra en lav base etter den pandemi-relaterte nedgangen, økte reelle bedriftsinvesteringer med c10 % i løpet av 2022 – med 4,8 % [quarter-on-quarter] økning i Q4 alene,” sa Pickering i et forskningsnotat tirsdag.
“Det er fortsatt et åpent spørsmål om momentumet kan forbli sterkt i de kommende kvartalene ettersom bedrifter ruster seg mot motvinden av strammere økonomiske forhold og skyhøye energikostnader, men bedrifter har både behov og midler til å øke investeringene ytterligere.”
Han la til at utsiktene “ser ut til å være gunstige”, hvis den politiske usikkerheten fortsetter å lette – med statsminister Rishi Sunaks regjering som beveger seg bort fra populismen til falne forgjengere Liz Truss og Boris Johnson, mens det viktigste opposisjonelle Arbeiderpartiet skifter til sentrum under “pålitelig pragmatiker” Keir Starmer – og Storbritannia unngår en dårlig lavkonjunktur.
Pickering fremhevet også at britiske virksomheter «mangler tillit, ikke muligheter», ettersom svakheten i bedriftsinvesteringer ikke kan tilskrives konkrete faktorer, for eksempel vanskeligheter med å finansiere investeringsutgifter eller mangel på levedyktige teknologier som kan hjelpe produksjonsprosesser.
“Ikke-finansielle selskaper sitter på innskudd tilsvarende c23 % av årlig BNP. Ikke-finansielle selskapers gjeld er også lav. Med c75 % av BNP i slutten av 2022 er gjelden på slutten av 1990-tallet, godt under GFC-toppen på 103 % i 2009 og langt under det nåværende eurosonenivået på c145 %,» fremhevet han.
“Med sin sølle produktivitet i tiden etter GFC – produksjonen per arbeider steg med bare 5,5 % mellom 2. kvartal 2008 og 3. kvartal 2022 – er Storbritannia desperat etter en engrosheving av kapitalbeholdningen.”
I de seks årene med «støy og kaos» siden Brexit-avstemningen, bør den avtagende risikoen for en gjengjeldende handelskonfrontasjon med EU gi trøst til britiske bedrifter og finansmarkeder, og Pickering antydet at bedre tider er i vente.
“Det er normalt at politikk går galt fra tid til annen og at økonomien lider som et resultat. Før Storbritannias siste slingring skjedde dette sist på 1970-tallet, men når ting begynte å komme tilbake på sporet på begynnelsen av 1980-tallet, økonomiske resultater forbedret seg raskt,” sa han.
“Med litt flaks, den verste politiske usikkerheten som har holdt tilbake næringsinvesteringene siden Brexit-avstemningen, nærmer seg slutten.”
Med næringsinvesteringer som utgjør rundt 10 % av Storbritannias BNP, kan en oppgang til vekstrater før Brexit-avstemningen på rundt 5,5 % legge til mellom 5 og 6 prosentpoeng til den årlige BNP-veksten de neste årene, anslår Berenberg.
“Er det mulig? For en stund, ja. Står overfor vedvarende mangel på arbeidskraft og en rekke globale forsyningsfriksjoner, trenger britiske firmaer sårt å øke innenlandsk kapasitet for å møte økende etterspørsel,” sa Pickering.
“En periode med mer avgjort politikk i årene fremover kan gi et passende bakteppe for dem å gjøre det.”
